今週の市場：雇用統計、インフレ、テスラ＆ナイキ－投資家が見逃せない重要イベント

今週の展望 － 2026年6月29日

ブレント原油価格が中東での戦闘勃発前の水準まで戻ってきているにもかかわらず、一部の株式市場では特定セクター、とりわけテクノロジーおよびAIの分野における評価額への懸念が高まっています。

今週はアジア市場で急落が見られ、日経225とコスピ指数が記録的な高値から大幅に下落しました。SKハイニックスとサムスンが牽引役となり、両社とも過熱した評価額への懸念から1日で12%超の下落を記録しました。

こうした懸念はナスダックにも波及し、半導体セクターでは激しい売りが発生しました。マイクロン株は最新の第3四半期決算発表を前に特に大きな打撃を受けています。

マイクロン株の上昇が今年のS&P500の上昇における最大の貢献要因であっただけに、同社の決算への市場の反応は極めて重要となりそうです。

市場のこの特定分野における一部の評価額について、投資家の不安が増大しています。SpaceX株への初期の熱狂も225ドルを超えた高値から徐々に冷め始め、IPO価格の135ドルが視野に入ってきています。

つの重要ポイント

1. 米国労働市場は依然として驚くほど堅調

6月の非農業部門雇用者数（NFP）報告は、最近の雇用増加が予想を一貫して上回り続けており、米国経済の底堅さを示すことから、市場の注目を集めています。

2. ドル高がリスク資産に圧力をかける可能性

年内にさらなる利上げが実施される可能性を市場が徐々に織り込むにつれ、米ドルは1年以上ぶりの高水準に達しています。

3. インフレは依然として大きな懸念材料

米国と欧州の政策当局はともに、原油価格の最近の下落にもかかわらず根強いインフレ圧力に引き続き注目しており、利上げ期待を高止まりさせています。

4. AIおよびテクノロジー株の評価額が問われる局面に

アジアの半導体株の急落とナスダックの軟調さは、投資家がAI関連銘柄の評価額に対してより慎重になっていることを示唆しています。

5. テスラとナイキの決算が市場センチメントを左右する可能性

テスラの車両納車台数とナイキの決算は、個人消費の需要、競争圧力、そして市場全体の信頼度について重要な手がかりを与えてくれるでしょう。

 

中東情勢への懸念が投資家の意識から薄れつつある中、焦点は最新の経済指標の細部、より具体的には経済のファンダメンタルズへと回帰しつつあるようです。

ここ数日の注目すべき動きとして、米ドル相場の急上昇が挙げられます。これは最新のFRB会合後から加速し始めたトレンドで、ドルは1年以上ぶりの高値をつけています。

このドル高の一因は、先週のFRB金利会合を受けた年内利上げ観測の変化にあると考えられます。また、株式市場の調整リスクに対するヘッジの動きも一部あるかもしれません。

米国からの経済データが堅調な労働市場を示し続け、インフレリスクの高止まりへの懸念が持続する中で、第3四半期に向けてドル高の流れはさらに勢いを増す可能性があります。

こうした背景の下、6月の雇用統計や最新のISM報告は、早ければ秋にも利上げが実施されるとの期待を高める可能性があり、株式市場の中でも割高感の強いセクターにとってのリスクとなりえます。

米国非農業部門雇用者数（6月）

02/07 ─ 米国労働市場は2025年末の軟調と年初の出遅れの後、最近数ヶ月で予想を上回り続けています。7月以降のADP報告が安定して堅調だったことを踏まえれば、驚くべきことではなかったかもしれません。雇用統計（BLS調査）の変動の激しさは、ストライキや政府機関閉鎖による政府雇用・公共部門の雇用変動によるものと考えられます。毎週の新規失業保険申請件数も20万件台前半で安定しており、こうした堅調さを裏付けていました。それでも、5月の雇用者数が予想を大きく上回る17万2千人となったことは驚きでした（4月：17万9千人、3月：21万4千人から若干減少）。4月の求人件数が3月の668万件から818万件へと大幅に増加したことも労働市場の底堅さを示しており、サッカーW杯による観光・ホスピタリティ需要の押し上げで夏場もこの傾向が続くと見込まれます。懸念材料としては、労働参加率が5年ぶりの低水準である61.8%付近で伸び悩んでいることが挙げられます。これは米国の高齢化に伴う構造的問題であり、コロナ禍前の63.3%には戻っていません。現時点では大きな問題ではないものの、コロナ直後の61.4%、2020年4月の最低値60.1%に向かって再び低下し始めた場合には問題となる可能性があります。

 ISM製造業景況感指数（6月）

01/07 ─ FRBが最新の経済声明で緩和バイアスを撤廃し、最近の雇用データを見る限り労働市場も良好な状態にある中、注目は再びFRBの使命における物価の部分へと移っています。新FRB議長のケビン・ウォーシュ氏が市場とのコミュニケーションを抑制する姿勢を示していることで、市場が利下げ政策に関するFRBの意図を独自に判断せざるを得ない状況がかつてなく高まっています。こうした経済活動レポートが今後数ヶ月でより重要性を増す理由はここにあります。最近の調査では、製造業・サービス業ともに価格圧力が高まっていることが示されています。製造業だけを見ても、価格支払指数は1月の59から4月には84.6まで上昇し、5月に82.1へと若干低下したものの、4年ぶりの高水準近辺にとどまっています。

 

3) EU速報CPI（5月）

01/07 ─ ECBが前回会合で25bpの利上げを実施した際、一種の「ハト派的利上げ」──すなわち適度な「保険的」利上げを実施しつつ停止を示唆する──になると予想されていました。しかしECBはその代わりに、7月にも追加利上げを予告する姿勢を示しました。最新の経済見通しでは、インフレが長期にわたり高止まりし、今年末に3%に達してから2028年に2%に戻るとの見方が示されており、これは今後数ヶ月の経済全体への重荷となりえます。ECBは4つのシナリオを想定しており、最悪のケースでは第3四半期に原油価格が1バレル165ドルまで上昇し、今年のヘッドラインインフレが4%、来年には5.3%まで押し上げられる可能性があります。

ECBは再び、2次・3次の波及効果が起こりうるとの見方に傾いており、先手を打とうとしていることは明らかです。しかし残念ながら、過去においてこのアプローチはECBにとって芳しい結果をもたらしておらず、同じ過ちを繰り返すリスクがあります。利上げの1週間後に原油価格が3ヶ月ぶりの安値に下落し、現在も下落が続いていることを考えれば特にそうです。とはいえ、4月のCPIは3%から3.2%に上昇し、コアCPIも3%から3.2%へと急上昇しました。それにもかかわらず、域内でGDP成長がほぼゼロの状況では、もう少し待つことはできなかったのでしょうか。今週の速報CPI数値が現在の3.2%からの緩やかな鈍化を示した場合、ECBが景気減速局面で利上げを行うという過去の過ちを繰り返している可能性があります。

 

4) 英国製造業・サービス業PMI（6月）

01/07 ─ 03/07 ─ 最近の速報PMI数値は、英国民間部門における価格圧力の高まりを引き続き示しており、新規受注量は14ヶ月ぶりの最大低下率を記録しました。IT機器コストの上昇や輸送費・商品価格の高騰を主因として、投入価格の上昇が続いています。ただ4月の41ヶ月ぶり高水準からのインフレ圧力緩和の傾向は続いています。サービス業が主な重荷となり、経済活動は5月の49.3から48.7へ低下しました。製造業は53.9から53.1へと小幅に低下したものの底堅さを維持しており、多くの顧客が価格上昇を見越して在庫積み増しを続けています。こうした追い風があるものの、その効果が薄れつつある兆しも見られ、新規受注の伸びは6ヶ月ぶりの低水準となり、受注残も減少しています。サービス業と同様、製造業においても投入コストインフレは緩和しつつも高止まりが予想されており、人件費の上昇も一因となっています。最終PMI数値は速報値から大きく変わらないと見込まれており、引き続き高インフレ、地政学的不透明感、消費者支出の圧迫が主な逆風となっています。

 

5) ナイキ 2026年度第4四半期決算

30/06 ─ ナイキが第3四半期決算を発表した際、株価は軟調傾向を続けて急落し、2025年の安値を下回る水準まで下落、10年以上ぶりの安値圏に沈みました。端的に言えば、数字は「Just Didn't Do It（やり遂げられなかった）」という結果でした。売上高は113億ドルで前年比横ばいとなり、第2四半期を大きく下回りました。一桁台の減収という予想は上回ったものの、投資家の失望は明らかでした。結果は2つの事業部門に分かれ、卸売売上高は5%増の65億ドルとなった一方、DTC（直販）売上高は4%減の45億ドルに落ち込みました。また純利益は35%減の5億2000万ドル（1株当たり35セント）となっています。中国事業は引き続き全体業績の重荷となっており、7%減の16億2000万ドルと7四半期連続の減収を記録しました。関税の影響で粗利益率も40.2%に低下しています。先行きについては、経営陣が第4四半期の売上高が前年比2～4%減少する見通しを示したことでさらに株価が下落。これは2%増という市場予想と全く相反するものでした。同社は主要な重荷となっている中国本土事業（売上高が20%減少する見込み）への懸念を指摘し、粗利益率も関税の影響が続く中25～75bpの低下が予想されています。

EU速報CPI（5月）

01/07 ─ ECBが前回会合で25bpの利上げを実施した際、一種の「ハト派的利上げ」──すなわち適度な「保険的」利上げを実施しつつ停止を示唆する──になると予想されていました。しかしECBはその代わりに、7月にも追加利上げを予告する姿勢を示しました。最新の経済見通しでは、インフレが長期にわたり高止まりし、今年末に3%に達してから2028年に2%に戻るとの見方が示されており、これは今後数ヶ月の経済全体への重荷となりえます。ECBは4つのシナリオを想定しており、最悪のケースでは第3四半期に原油価格が1バレル165ドルまで上昇し、今年のヘッドラインインフレが4%、来年には5.3%まで押し上げられる可能性があります。

ECBは再び、2次・3次の波及効果が起こりうるとの見方に傾いており、先手を打とうとしていることは明らかです。しかし残念ながら、過去においてこのアプローチはECBにとって芳しい結果をもたらしておらず、同じ過ちを繰り返すリスクがあります。利上げの1週間後に原油価格が3ヶ月ぶりの安値に下落し、現在も下落が続いていることを考えれば特にそうです。とはいえ、4月のCPIは3%から3.2%に上昇し、コアCPIも3%から3.2%へと急上昇しました。それにもかかわらず、域内でGDP成長がほぼゼロの状況では、もう少し待つことはできなかったのでしょうか。今週の速報CPI数値が現在の3.2%からの緩やかな鈍化を示した場合、ECBが景気減速局面で利上げを行うという過去の過ちを繰り返している可能性があります。

英国製造業・サービス業PMI（6月）

01/07 ─ 03/07 ─ 最近の速報PMI数値は、英国民間部門における価格圧力の高まりを引き続き示しており、新規受注量は14ヶ月ぶりの最大低下率を記録しました。IT機器コストの上昇や輸送費・商品価格の高騰を主因として、投入価格の上昇が続いています。ただ4月の41ヶ月ぶり高水準からのインフレ圧力緩和の傾向は続いています。サービス業が主な重荷となり、経済活動は5月の49.3から48.7へ低下しました。製造業は53.9から53.1へと小幅に低下したものの底堅さを維持しており、多くの顧客が価格上昇を見越して在庫積み増しを続けています。こうした追い風があるものの、その効果が薄れつつある兆しも見られ、新規受注の伸びは6ヶ月ぶりの低水準となり、受注残も減少しています。サービス業と同様、製造業においても投入コストインフレは緩和しつつも高止まりが予想されており、人件費の上昇も一因となっています。最終PMI数値は速報値から大きく変わらないと見込まれており、引き続き高インフレ、地政学的不透明感、消費者支出の圧迫が主な逆風となっています。

ナイキ 2026年度第4四半期決算

30/06 ─ ナイキが第3四半期決算を発表した際、株価は軟調傾向を続けて急落し、2025年の安値を下回る水準まで下落、10年以上ぶりの安値圏に沈みました。端的に言えば、数字は「Just Didn't Do It（やり遂げられなかった）」という結果でした。売上高は113億ドルで前年比横ばいとなり、第2四半期を大きく下回りました。一桁台の減収という予想は上回ったものの、投資家の失望は明らかでした。結果は2つの事業部門に分かれ、卸売売上高は5%増の65億ドルとなった一方、DTC（直販）売上高は4%減の45億ドルに落ち込みました。また純利益は35%減の5億2000万ドル（1株当たり35セント）となっています。中国事業は引き続き全体業績の重荷となっており、7%減の16億2000万ドルと7四半期連続の減収を記録しました。関税の影響で粗利益率も40.2%に低下しています。先行きについては、経営陣が第4四半期の売上高が前年比2～4%減少する見通しを示したことでさらに株価が下落。これは2%増という市場予想と全く相反するものでした。同社は主要な重荷となっている中国本土事業（売上高が20%減少する見込み）への懸念を指摘し、粗利益率も関税の影響が続く中25～75bpの低下が予想されています。

コンステレーション・ブランズ 2027年度第1四半期決算

30/06 ─ バークシャー・ハサウェイはコロナとモデロビールを擁するコンステレーション・ブランズの持ち株を削減したものの、依然として0.4%の小さな株式を保有しています。消費者習慣の変化とコスト増大、アルミ価格の急騰や関税といった多くの課題を抱え、ビールと蒸留酒メーカーにとってここ数年は厳しい時期が続いています。直近の決算では、株価は一時上昇したものの下降トレンドを続け、昨年12月以来の安値水準に向かいました。飲酒量を減らす人が増える中、醸造会社などの飲料メーカーは低アルコールおよびノンアルコール飲料への戦略転換を余儀なくされています。第4四半期の売上高はワイン・蒸留酒部門の不振を主因として19億2000万ドルに減少したものの、ビール部門の売上高は増加しました。2027年度のビール売上高の成長率予想は-1%～+1%とされていますが、FIFA W杯が米国・カナダ・メキシコで開催され、第1四半期と第2四半期に重なることを考慮すると、この予想は控えめすぎる可能性があります。これは、今後12ヶ月間で160店舗を閉鎖し、80店舗を新規出店する計画（南米が主要な成長地域と見込まれている）を背景に、さらなる店舗閉鎖が進む中で、売上高がさらに低迷する可能性があることを示唆している。

テスラ 2026年度第2四半期 車両納車台数

02/07 ─ 過去3ヶ月間のテスラ株のパフォーマンスは、6月にIPOを果たしたマスク氏の別プロジェクトであるSpaceXに影が薄くなっていました。目も眩むような高値を払ってでもSpaceXスターシップに乗り込もうと投資家が殺到していた一方で、テスラ事業の動向は水面下でひっそりと推移しています。テスラ株主がSpaceXへ移行する兆しはほとんど見られません。SpaceXがテスラをその軌道内に吸収する可能性が高いことを考えれば、なぜSpaceXに高値で投資するのか、という疑問もあります。テスラ株を待てば、マスク氏がSpaceX株をテスラ株と交換してくれる日が来るかもしれないのですから。第1四半期の納車台数では、モデル3/Yが大部分を占め、総納車台数40万8,386台のうち39万4,611台を占めました。BYDや小米（シャオミ）などとの競争激化でテスラが直面する課題が薄れる見込みは低いですが、短期的にはテスラ株主の多くはそれほど気にしないでしょう。より不可解なのは、SpaceXが近い将来のピークに達したと見られる現時点において、テスラ株保有がマスク氏への投資としてSpaceXよりはるかに割安であることに投資家がまだ気づいていない点です。

 

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要約

市場の焦点は中東情勢から経済ファンダメンタルズへと移りつつあります。投資家はテクノロジーおよびAI株の割高な評価額に対する懸念を強めており、米ドル高と堅調な米国労働市場を受けてFRBが年内にも追加利上げに踏み切るとの観測が高まっています。今週の主要イベントとしては、米国雇用統計、ISM製造業指数、EU インフレ、英国PMI、テスラ納車台数、ナイキ決算、コンステレーション・ブランズ決算などが予定されています。

 

よくある質問（FAQ）

Q1: なぜ米国雇用統計が重要なのですか？

雇用統計は経済の健全性を示す最も影響力の高い指標の一つであり、FRBの金利決定に対する市場の期待に大きな影響を与えます。

Q2: なぜ米ドルが強くなっているのですか？

強い経済指標を受けて市場が反応しており、FRBが長期間高金利を維持する、あるいは再び利上げを行う必要があるとの見方が浮上しています。

Q3: なぜ投資家はAIおよびテクノロジー株を懸念しているのですか？

多くのテクノロジー・半導体企業が大幅な上昇を記録しており、現在の評価水準が持続可能かどうかについて投資家が疑問を抱き始めています。

Q4: 今週の欧州で投資家が注目すべき点は何ですか？

最新のEUインフレデータは、今後のECBの政策決定への期待に影響し、欧州の株式・債券市場を動かす可能性があります。

Q5: なぜテスラとナイキが今週重要なのですか？

両社は消費者向けの主要ブランドであり、その決算内容は個人消費のトレンド、需要動向、そして市場全体のセンチメントについて貴重な示唆を与えてくれます。