2026年9月16日の会合で、連邦準備制度理事会（FRB）は利上げを実施するだろうか？

2026年9月9日 · 2026年9月14日（月）から始まる週

マイケル・ヒューソン著

要点

·        FRBは9月16日（水）に金利決定を発表し、利上げの確率はおよそ五分五分とされている。

·        8月の米雇用者数は予想の5万6千人に対し16万2千人となり、6月と7月は合計5万5千人上方修正された。

·        英国の7月の賃金・失業率は9月15日（火）に発表され、6月の単月失業率は5.4%に上昇している。

·        英国の8月CPIは9月16日（水）に発表され、7月の総合インフレ率は2.9%に上昇していた。

·        イングランド銀行は9月17日（木）に決定を行い、7月の6対3の分裂を受けて据え置きが見込まれる。

·        日銀は9月18日（金）に会合を開き、基準金利を25bpsへ引き上げると見込まれている。

今週の焦点

今週最大のリスクイベントは9月16日（水）のFRBの金利決定であり、本稿は利上げの確率をおよそ五分五分としている。

予想の5万6千人に対し16万2千人という力強い8月の雇用統計に加え、6月と7月の合計5万5千人の上方修正が、市場を再び利上げ織り込みへと押し戻した。7月の会合では既に3名の当局者が利上げに投票している。一方で、コアCPIは5年ぶりの低水準である2.5%にとどまっており、エネルギー主導の総合インフレを相殺するうえで利上げが何をもたらすのかは見えにくい、と本稿は指摘する。48時間以内にさらに2つの決定が続く。9月17日のイングランド銀行は据え置きが見込まれ、9月18日の日銀は25bpsへの引き上げがほぼ確実視されている。

トレーダーが注視する対象

本稿によれば、今週最も影響を受けやすいのは、金曜の日銀決定をめぐる日本円とUSD/JPY、水曜のFOMCに向けた米金利と米ドル、火曜の賃金統計と木曜のイングランド銀行決定にかけての英ポンド、米国とイランの衝突が続くなかでのエネルギー価格、そして木曜のネクスト株である。

3日間で3つの中央銀行の決定が行われる局面では、値動きは両方向に速くなり得る。期待する結果ではなく、その変動幅に合わせてポジションの規模を決めていただきたい。損失は利益と同じ速さで生じ得る。

8月の雇用統計が好調だったことを受け、FRBは利上げに踏み切る可能性があるか？

月の米雇用統計はやや異常値ではないかという疑念が当初からあった。数値はマイナス2万3千人で、5月と6月も合計10万3千人下方修正されていた。その疑念は、力強い8月の雇用統計によって裏付けられた。新規雇用者数は予想の5万6千人を大きく上回り、16万2千人となった。

それだけではない。6月と7月も合計5万5千人上方修正され、7月に見られた下方修正を相殺する形となった。このようなデータの振れ幅を前にすれば、FRB議長ケビン・ウォーシュがいかなるフォワードガイダンスも示したがらないのも無理はない。一部の統計に見られる振れ幅は、ほとんど鞭打ち症を起こしかねないほどである。

さらに、こうしたデータの振れは、労働統計局がデータを的確に把握する能力への信頼をほとんど高めない。公式統計の振れ幅と、はるかに整然としているADPレポートの動きとを比べてみればよい。

失業率が4.1%で横ばい、労働参加率が61.4%から61.6%へ小幅上昇したことを踏まえれば、米国の労働市場はおおむね安定した健全性を保っているように見える。

当然ながら、この雇用統計の性質は、来週のFRB会合における利上げの可能性へと市場を再び傾かせた。

実際、決定は極めて微妙な均衡にある。トランプ大統領がFOMCに利下げを求め、応じなければ対米貿易黒字の大きい国々との貿易を停止すると述べた最近の介入により、賭け金はいっそう高まっている。

そのような政策の不合理さ、そして利下げがインフレリスクを高めるという事実はさておき、FRB議長ケビン・ウォーシュにとって大統領との蜜月は終わったように見える。8月の最新のインフレ統計はまだ発表されておらず、これが利上げの有無やその時期の確率を動かす可能性がある。

米国経済と金利の道筋に対する懸念に加え、米国とイランの衝突が続くなかでエネルギー価格は上昇を続けており、今後数日間の焦点はFRBだけにとどまらない。

イングランド銀行と日銀の金利決定も控えている。

日本の中央銀行の行動は、財務省および米財務省の動きとあいまって、直近の円安を反転させる助けとなったように見える。

9月18日の会合で実施が見込まれる利上げに加え、日銀が今後数か月にわたってより積極的に利上げを進める意向を示せば、直近の円高はさらに勢いを増す可能性がある。

イングランド銀行については、変更は見込まれていない。

9月15日の統計で英国の失業率はどこまで上昇し得るのか

月の単月失業率は4.6%から5.4%へ急上昇しており、9月15日発表の3か月ベースの数値は再び5%を超えると広く見込まれている。

英国 賃金・失業率（7月）– 15/09 – 6月の直近の失業統計から何を読み取るにせよ、少なくとも民間部門では賃金の伸びがさらに鈍化する兆しを見せたにもかかわらず、喜ぶ材料はほとんどなかった。一方で公的部門は事情が異なり、財政的な無節操さを描き出していた。6月までの3か月間の総合失業率は4.9%で横ばいだったものの、6月の単月失業率が5月の4.6%から5.4%へ急上昇したことは、今後を暗示する不吉な兆候であった。単月の数値が振れやすいことを考慮しても、これはとりわけ懸念され、失業率が再び上昇に向かっていることを示唆している。賃金統計はまちまちで、3.4%から小幅上昇の3.5%となった。これは9月17日の会合でイングランド銀行を据え置きにとどめるには十分だろう。しかし、もう少し詳しく見ると、民間部門と公的部門の賃金格差はさらに拡大しており、民間部門の賃金上昇率は6年ぶりの低水準である2.8%まで鈍化した。これに対し公的部門の賃金は5.5%から6.2%へ急上昇しており、公的財政の持続不可能性を招く材料がそろっている。労働市場が苦戦していることを示す証拠は求人数にも表れ、12年ぶりの低水準である70万7千件までさらに減少した。経済的非活動率は20.9%で横ばい、給与支払対象の被雇用者数は6月に1万3千人減少した。直近の統計で賃金の伸びは横ばいが見込まれるものの、7月までの3か月間の失業率が再び5%を超える可能性は極めて高いと思われる。

FRBは9月16日に利上げするのか

9月16日の決定をめぐる確率はおよそ五分五分であり、7月に既に3名の当局者が利上げに投票し、コアCPIは5年ぶりの低水準である2.5%にある。

FRB金利決定 – 16/09 – ジャクソンホールでインフレ率を目標に戻すことに全力を尽くすと述べたFRB議長ケビン・ウォーシュの最近の発言を踏まえれば、金曜の雇用統計は、言うまでもないことではあるが、米国経済が依然として底堅いことを改めて示すものだった。これはまた、トランプ大統領がFRBに利下げを求め、応じなければ対米貿易黒字の大きい国々との貿易を止めると発言する契機ともなった。先のFRB会合から、利上げが必要と考える当局者の一群が既に存在することは分かっている。クリーブランド連銀のベス・ハマック、ダラス連銀のロリー・ローガン、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁はいずれも7月に利上げに投票し、FOMCは9対3で据え置きを決定した。ここ数日では、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁とFRB理事のクリストファー・ウォラーが、金融引き締めを示唆する前にもう少し待つことによる損失は小さいと述べている。ただし、これは今週の8月CPIを前にした発言である点は留保が必要だ。コアインフレの動向に関しては、その裏付けはほとんど見られず、コアCPIは1月の水準に戻り5年ぶりの低水準である2.5%にある。総合インフレはより高く、はるかに不安定に推移してきたが、それは主にエネルギー価格によるものであり、それを相殺するうえで利上げがどれほど有効かは見えにくい。多くは8月のCPIの結果次第であり、FRBが9月16日に決定を発表する時点で、利上げの確率は極めて拮抗した五分五分である。

9月16日発表の英国8月CPIは何を示し得るのか

7月の総合インフレはエネルギー価格上限の引き上げにより2.9%へ上昇し、原油・ガス・農産物価格が上昇するなか、7月が当面の最良の水準となる可能性がある。

英国CPI（8月）– 16/09 – 7月のCPI統計に大きな驚きはほとんどなく、総合インフレ率は2.9%へ上昇し、その大半はエネルギー価格上限の引き上げによるものだった。その他の多くの指標ではより歓迎すべき材料があり、食品インフレは1.7%から1.3%へさらに鈍化し、2021年10月以来の低水準となった。サービスインフレも3.4%と好ましい内容だった。これらはいずれも良い材料だが、両者にとってこれが当面の最良の水準になるとの見方が強まっている。ここ数週間で原油・ガス価格が上昇しているだけでなく、農産物価格も急騰しており、短期的に食品インフレの底に近づいているのかという疑問が生じている。家賃も上昇に転じており、第1四半期に4年ぶりの低水準まで低下した後、ここ数か月で急上昇し、7月には4.1%と昨年10月以来の高水準に達した。これは5月1日に施行された借家人権利法によるところが大きいのかもしれない。これらすべては、原油・ガス価格が再び上昇し、来月にはエネルギー価格上限のさらなる引き上げが見込まれるなか、冬に向けた見通しが暗くなる可能性が高いことを示唆している。直近の2.6%への低下が短期的な底であった可能性というリスクも高まっている。

イングランド銀行は9月17日も据え置くのか

7月の6対3の分裂を受け、9月17日は据え置きが見込まれ、キャサリン・マン、ヒュー・ピル、ミーガン・グリーンの3名が4%への引き上げを主張している。

イングランド銀行金利決定 – 17/09 – イングランド銀行が7月末に前回会合を開いた際、金利は据え置かれたが、今回は投票が6対3に分かれ、キャサリン・マンがヒュー・ピルおよびミーガン・グリーンに加わって4%への25bpsの利上げを主張した。価格の高止まりと粘着性のリスクについての5月の彼女の発言を踏まえれば、これはさほど驚きではなかった。もっとも、総合インフレが再び3%を超えたとしても、この分裂が短期的にさらに広がる可能性は低いと思われる。他のメンバーがこの3名の陣営に加わることに慎重なのは、データ面では第3四半期の力強い滑り出しに見えるにもかかわらず、経済全体が直面する課題を踏まえれば理解できる。将来の経済活動に関するリスクは明確に下方に傾いている。政府は過去2年の教訓をほとんど学んでいないように見える。当時は激しい予算をめぐる憶測により、将来の増税や制度変更の内容が不透明であったことから、企業が財務相の発表まで重要な決定を遅らせ、先送りする事態となった。増税以外の選択肢を検討することすらできないこの政府の姿勢は、企業を再び様子見に追いやり、将来の支出決定の先送りを続けさせる可能性が高い。金利政策の変更は見込まれておらず、票の分かれ方も同じままとなる見通しである。

なぜ日銀は9月18日に25bpsへの利上げが見込まれるのか

9月18日の25bpsへの引き上げはほぼ確実視されており、日本の長期金利は既に1990年代以来の水準に戻っている。

日銀金利決定 18/09 – 日銀が月内の会合で基準金利を25bpsへ引き上げることは、ほぼ確実と見られる。日本円への圧力は、財務省当局と米財務省がこれ以上は看過できないと判断する水準にまで達しており、為替市場への介入とEUR/JPYの売却が行われ、先月はUSD/JPYを大きく押し下げた。米財務省が長期金利の上昇を抑えるために行動する用意があると示唆したこともあり、日本円をめぐる方向性は変化したように見え、160円の水準が一種の壁となりつつある。日銀の政策引き締め観測から日本の金利も上昇しており、長期金利は1990年代以来の水準に戻っている。市場は今週の日銀の利上げを織り込んでいるだけでなく、年末までのさらなる利上げも織り込みつつある。日銀当局者からも、金利を引き上げ始める必要性についてよりタカ派的な発言が聞かれるようになった。日銀審議委員の高田創氏はより機動的な金利対応を主張し、植田総裁は今後すべての会合で利上げが議題に上ると述べている。日本政府および日銀が円を支える措置を講じるとの米財務長官スコット・ベッセント氏の発言は、直近の円の反発を後押ししたが、これは単なる口先介入にすぎない可能性もある。もっとも、いかなる口頭介入も同様に、実際の行動が伴う必要がある。

ネクストは9月17日の上期決算で再びガイダンスを引き上げられるか

ネクストは2年近くガイダンスを引き上げずに決算を発表したことがなく、第2四半期の定価売上が9.2%増加したことを受け、8月にも再び上方修正を行った。

ネクスト 27年度上期 – 17/09 – 多くの小売業者にとって事業環境は決して容易ではなかったが、ネクストは数年にわたり同業他社との差別化に成功しており、予想を上回りガイダンスを一貫して引き上げる力を高めてきた。ネクストがガイダンスを、定価売上または利益のいずれかで引き上げずに市場に決算を発表してから、ほぼ2年が経過している。8月にも同社は再び成果を示し、株価を過去最高値へ押し上げたが、その後はやや水準を下げている。第2四半期の定価売上は9.2%増となり、直近数か月の温暖な天候により予想を7,000万ポンド上回った。この結果、同社は通期の税引前利益ガイダンスを2,500万ポンド引き上げ、12億4,000万ポンドとすると発表した。これは2026年の利益を7.3%上回る水準であり、うち1,500万ポンドは小売事業の寄与である。改善は主にオンライン売上が牽引し5%を寄与した一方、実店舗はマイナス0.3%と重しとなった。オンラインの海外事業は際立っており、第1四半期の低調を経て中東および欧州で繰り越された需要が解放されたことから、第2四半期の売上は36.9%増加した。利益の上方修正に加え、ネクストは通期の定価売上予想も59億ポンドから60億ポンドへ引き上げた。1株当たり利益についても、同社が5億2,400万ポンドの自社株買いを完了できるとの前提で上方修正された。今回の上期の数値は既知の内容を裏付けるものとなろうが、ネクスト経営陣が下期の見通しについて何を語るのか、そして冬に向けて同社がどのようなリスクに直面し得るのかは、依然として注目に値する。

まとめ

日間で3つの中央銀行の決定が集中する。最初はFRBで、9月16日（水）、確率はおよそ五分五分。8月の雇用者数16万2千人が予想の5万6千人を上回り、6月と7月も合計5万5千人上方修正されたことが背景にある。続いて9月17日のイングランド銀行は据え置きが見込まれ、票の分かれ方も6対3のままとなる見通しである。日銀は9月18日に週を締めくくり、25bpsへの引き上げがほぼ確実視されている。9月15日の英国賃金統計と9月16日の英国CPIがポンド側の枠組みを形づくり、ネクストは9月17日に上期決算を発表する。

よくある質問

FRBの金利決定はいつで、利上げの確率はどの程度か
FRBは2026年9月16日（水）に発表する。本稿は利上げの確率を極めて拮抗した五分五分としている。7月にはFOMCが9対3で据え置きを決定するなか、3名の当局者が利上げに投票しており、多くは8月のCPIの結果次第となる。

8月の米雇用統計は何を示したか

8月の雇用者数は予想の5万6千人に対し16万2千人となり、6月と7月は合計5万5千人上方修正された。失業率は4.1%で横ばい、労働参加率は61.4%から61.6%へ小幅上昇しており、本稿はこれを労働市場がおおむね安定した健全性にあると読み取っている。

今週はどの中央銀行が金利を決定するのか

3日間で3つの中央銀行が決定を行う。9月16日（水）にFRB、9月17日（木）にイングランド銀行、9月18日（金）に日銀である。英国の賃金統計は9月15日、英国CPIは9月16日に発表される。

9月18日に日銀は何をすると見込まれているか

日銀は9月18日に基準金利を25bpsへ引き上げると見込まれている。本稿は、市場が年末までのさらなる利上げも織り込みつつあること、そして日本の長期金利が1990年代以来の水準に戻っていることを指摘している。

FRBの決定を前に米国のコアインフレはどうなっているか

コアCPIは2.5%で、1月の水準に戻り5年ぶりの低水準にある。総合インフレはより高く不安定に推移してきたが、本稿はこれを主にエネルギー価格によるものとし、それを相殺するうえで利上げがどれほど有効かは見えにくいとしている。

イングランド銀行は9月17日に金利を変更すると見込まれているか

9月17日（木）は据え置きが見込まれ、票の分かれ方も6対3のままとなる見通しである。キャサリン・マン、ヒュー・ピル、ミーガン・グリーンは7月に4%への引き上げを主張したが、本稿はこの陣営が短期的に広がる可能性は低いと見ている。

免責事項

本資料は、意見が含まれているかどうかにかかわらず、一般的な情報提供のみを目的としたものであり、あなた個人の状況や目的を考慮したものではありません。本資料中のいかなる内容も、信頼すべき金融助言、投資助言、その他の助言と見なすべきではありません。本資料は、投資リサーチの独立性を促進するための法的要件に従って作成されたものではありません。