今週の見通し：インフレリスクの高まりでFRBへの圧力が増大、AIの勢いが市場を牽引 - 2026年5月25日

今週の予定 – 2026年5月25日

第2波、第3波のインフレリスクに対する懸念が高まる中、米国市場は引き続き堅調さを維持しているが、金曜日にトランプ大統領によって新FRB議長ケビン・ウォッシュ氏が就任宣誓を行うタイミングは、新議長にとってかなり厄介なものとなる可能性が高い。

大統領によって利下げを実現するために招かれた新FRB議長だが、今年後半にかけてインフレがより持続すると予想され、米国債利回りがすでに数年ぶりの高水準で推移している現状において、今週発表される最新の経済指標は、新議長がその主張を貫くことをはるかに困難にする可能性が高い。

現状では、米国の労働市場に弱含みの兆しはほとんど見られず、インフレも底打ちした模様だ。今週発表される第1四半期GDPの改定値は上方修正される見込みであり、4月のPCE（個人消費支出）はインフレ圧力の増大を示すさらなる証拠となるだろう。

当面、こうした懸念は米国株式市場には反映されておらず、市場はスペースXの今後のIPOや、今後数週間から数ヶ月以内に発表される可能性のあるOpenAIやAnthropicの動向に関する投機熱に沸いているようだ。

注目ポイント

• ケビン・ウォッシュ氏がFRB議長に就任 – インフレ率と債券利回りの上昇により、利下げへの期待は複雑化する可能性がある。

• 米国の労働市場は堅調を維持 – 雇用情勢は引き続き底堅さを示している。

• インフレ圧力は継続 – コアPCEインフレ率は、直近の水準を上回る高止まりが続いている。

• 第1四半期のGDPは上方修正される可能性 – 堅調な個人消費が上方修正を後押しする見込み。

• AI投資は引き続き堅調 – 企業のAI技術への投資が継続している。

• 市場はAI企業のIPO観測に注目 – IPOの可能性が株式市場のセンチメントを支えている。

• スノーフレーク、AI推進を拡大 – 同社はAI機能への多額の投資を継続している。

• HP株が反発 – 今年初めの慎重な業績見通し発表後、株価は回復した。

• ベストバイ、小売業の課題に直面 – 競争の激化と既存店売上高の低迷が懸念材料として残っている。

米国第1四半期GDP – 5月28日

米国経済は昨年末に見られた減速から大幅に回復したものの、市場予想を下回る結果となった。成長率は第4四半期の0.5%から2.0%に上昇したものの、予想の2.3%には届かなかった。この回復の一部は、政府支出が4.4％増加したことによるもので、これは第4四半期の5.6％の縮小からの機械的な回復と見られる。

より注目すべきは、民間総投資が8.7％増加したことと、企業投資および建設投資が10.4％急増したことだ。これは、減速の兆しが見られないAI技術への資本流入に牽引されたものであり、今後インフレ圧力を高める可能性がある。一方、個人消費は、第4四半期の1.9％から1.6％へと上昇したものの、需要の鈍化の兆しが見られる。ただし、第4四半期はホリデーシーズンの消費が下支えしていたことを考慮すれば、これは驚くべきことではない。貿易収支はマイナス要因となり、輸入は21.4%増、輸出は12.9%増となった。今週発表される最新の改定値で大幅な変化が見られる可能性は低いものの、2月と3月に見られた堅調な個人消費の動向を踏まえると、上方修正される可能性はある。

米国の個人消費・PCE（4月分） – 5月28日

年初は低調なスタートとなったものの、ここ数ヶ月で米国の個人消費は回復傾向にある。年初は0.4%の伸びにとどまったが、2月には0.6%に回復し、3月には0.9%へと急上昇した。この増加は主に、ガソリン販売の急増に加え、自動車・自動車部品、および食品・飲料の販売が牽引したものである。サービスへの支出も堅調で、主に医療サービスが牽引し、次いで金融サービスが続いた。また注目すべきは、ここ数ヶ月でコアPCEの物価上昇圧力が強まっている点だ。月次上昇率は昨年末に0.2％から0.4％へと倍増し、3月には0.3％へとわずかに鈍化したものの、年率換算では3.2％に達し、2023年11月以来の最高水準を記録した。この最近の加速は、今後のFRBによる利下げの見通しにとって好ましくないものであり、また、FRBの声明において8対4の多数決で維持された緩和バイアスの維持に関して、FOMC内で最近見られた反対意見の背景にもなっている。最近の数値には、米国の個人消費が、たとえ緩やかなものであっても減速の兆しを見せ始めているという兆候が見られるが、それは当面の間、FRBの政策が短期的に変更される可能性は低いことを示唆している。

Snowflake 第1四半期決算（2027年5月27日）

AlphabetやAmazonなどの株価が上昇を続ける一方で、Snowflakeは、規模こそはるかに小さいもののクラウドサービスプロバイダーとしての地位を確立しているにもかかわらず、苦戦を強いられている。同社が発表した第4四半期の決算では、総売上高が30％増の12億3000万ドル、1株当たり利益は34セントとなり、いずれも市場予想を上回った。

純収益維持率は125％増加し、733社の顧客が100万ドルを超える製品収益を生み出した。営業利益率は75％で安定しており、同社はAI機能を利用している既存の9,100件以上のアカウントをさらに拡大させるべく、AI推進への投資を継続していると述べた。見通しについて、Snowflakeは第1四半期の売上高が12億6,200万ドルから12億6,700万ドル（前年比27％増）になると予想している。年率換算では売上高56億6,000万ドル、粗利益率75％となる見込みだ。Snowflakeはまだ通期黒字を達成していないが、2027年がその状況を変える年になるかもしれないとの期待が寄せられている。

HP Inc 第2四半期 5月26日～27日

第1四半期の決算発表直後に一時的に下落したものの、HPの株価は2020年10月以来の安値水準から堅調な反発を見せている。これにより、50日移動平均線を上抜け、現在23ドル近くにある200日移動平均線に向けて再び上昇する局面にある可能性がある。第1四半期、HPは純売上高が144億ドル（前年同期比6.9％増）を記録したが、1株当たり利益は58セントとわずかに鈍化した。主な要因は、PCおよびノートPCの売上高が103億ドル（11％増）となったことであり、周辺機器・プリンター関連の売上高は42億ドル（2％減）となった。キャッシュフローも大幅に改善し、1億7,500万ドルから3億8,300万ドルに増加した。2月に株価が一時的に下落したのは、メモリコストの上昇が利益率を圧迫する懸念から、経営陣が年間1株当たり利益（EPS）を2.90ドルから3.20ドルの範囲と予測した慎重な見通しによるものと考えられる。またHPは、2026年のフリーキャッシュフローが28億～30億ドルになると見込んでいると述べた。第2四半期については、1株当たり純利益が52～58セントの範囲になると予想している。

ベストバイ 第1四半期 5月27日～28日

家電量販店としては、ベストバイは米国最大手の一つですが、アマゾンやウォルマートも参入している市場において、同社が直面する課題は山積みです。株価は2025年の関税撤廃記念日の安値である55ドルで底堅さを示していますが、テクニカル面ではさらなる下落のリスクを抱えています。第4四半期の1株当たり利益が予想を上回る2.61ドルを記録したことを考えると、株価の弱さはなおさら意外だ。純利益は前年同期の1億1700万ドルから5億4100万ドルへと大幅に改善した。一方、第4四半期の売上高は138億1000万ドルと予想を下回り、既存店売上高は0.8％減少した。ベスト・バイは2027年通期について、売上高が412億ドルから421億ドルの間になると予想しており、既存店売上高は0％前後（-1％から1％の間）で推移すると見込んでいる。利益については、調整後1株当たり利益（EPS）が6.30ドルから6.60ドルの間になると予想している。第1四半期の既存店売上高は1％の成長が見込まれている。

要約

今週は、堅調な米国経済成長と持続的なインフレ圧力とのバランスが焦点となる見通しだ。新たに連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任したケビン・ウォッシュ氏は、債券利回りの上昇、堅調な労働市場、高止まりするインフレにより、今後の利下げへの期待が複雑化する中、困難な時期にその職務に就くことになる。

主要な経済指標の発表としては、改定された米国第1四半期GDP統計と4月のPCEインフレデータがあり、いずれもインフレが根強いという懸念を強める可能性がある。また、本記事では、増大する影響力についても言及している

よくある質問

最新のPCEインフレ報告が重要なのはなぜですか？

PCE報告は、インフレの動向や連邦準備制度理事会（FRB）の今後の政策見通しに関する手がかりとなるため、注目されています。記事では、コアPCEインフレ率が最近加速していることが指摘されており、これにより短期的な利下げの可能性が低まる可能性があります。

2026年のインフレリスクについて、記事ではどう述べられていますか？

記事では、「第2次および第3次のインフレリスク」への懸念を強調しており、コアPCEインフレの上昇、堅調な労働市場、そしてAI主導の堅調な企業投資が、持続的なインフレ圧力に寄与する要因として挙げられています。

改定された米国第1四半期GDP報告には何が期待されていますか？

記事では、2月と3月に見られた堅調な個人消費を背景に上方修正される可能性はあるものの、改定後のGDP数値が大幅に変わる可能性は低いと示唆しています。

米国経済における企業投資の成長を牽引しているのは何ですか？

記事によると、企業投資の成長は、特にインフラや民間投資におけるAI技術への資本流入によって牽引されています。

投資家はスノーフレークの決算報告で何に注目するか？

投資家は、スノーフレークの売上高の伸び、AI関連事業の拡大、顧客数の増加、そして年間黒字化に向けた進捗状況に注目するだろう。

なぜHPの株価は第1四半期決算発表直後に下落したのか？

記事によると、メモリコストの上昇に伴う慎重な業績見通しと、利益率への懸念が、HP株の発表直後の下落要因となった。