今週の市場見通し：SpaceXのIPO、米CPI、ECBの政策金利決定 – 2026年6月8日

前半：亀裂の兆し？ スペースXのIPO、インフレ上昇、ビッグテックの利益確定売りが焦点

先週、ナスダックとS&P500が再び史上最高値を更新し、AI事業拡大に向けてアルファベットが社債発行額を850億ドルに増額した中、AIに牽引されたこの株価上昇に亀裂が生じ始めているのだろうか？

主なポイント：

• ナスダックとS&P500は史上最高値を更新したが、ブロードコムとクラウドストライクの株価は決算発表後に急落

• スペースX、6月12日にIPOを予定。時価総額1.75兆ドル、最大750億ドルの資金調達を目指す

• 5月の米消費者物価指数（CPI）は初めて4%を超える見通し。FRBを極めて困難な立場に追い込む

• ユーロ圏全体の成長鈍化にもかかわらず、ECBは利上げを行う見通し――過去の過ちを繰り返す

• 英国経済は第1四半期に予想外の底堅さを見せたが、夏に向けて急激な減速に直面

• AppleのWWDCが開幕、ティム・クックCEOが次期CEOのジョン・ターナス氏とAI強化版Siriの登場を予告

• CrowdStrike、決算発表後の市場の慎重な反応にもかかわらず、7月に1株を4株に分割すると発表

もしそうだとすれば、AnthropicやOpenAIといった企業が自社の上場に向けた地ならしを始めていることを踏まえると、SpaceXの今後のIPOのタイミングはまさに絶好のものとなるだろう。

ブロードコムとクラウドストライクの決算に対する市場の反応として、ブロードコムが予想を下回る第2四半期の売上高221億9000万ドルを報告し、AIチップ売上高1000億ドルという通期見通しを上方修正できなかったことを受け、株価は急落した。

売上高の未達は前年比48％増という実績を考慮すれば軽微なものだったが、その性質から、2022年以降で株価が900％近く上昇し、年初来でも40％以上上昇していることを受け、一部の投資家が利益確定売りに動いた可能性が示唆される。純利益は88％増の93億1000万ドルとなり、第3四半期の売上高見通しは294億ドルと堅調だった。Alphabet、Meta、OpenAI、Anthropicといった多様な顧客が同社のAI事業の成長を牽引しているにもかかわらず、半導体売上高のガイダンスが1,000億ドルで据え置かれたことには、ある程度の失望感が広がった。

また、クロウドアストライクの株価も、取引終了後に同様の軟調な動きを見せた。同社は第
四半期の売上高が前年同期比26％増の13億9000万ドルとなり、予想を上回ったにもかかわらずである。純利益は2780万ドルとなり、前年同期の1億430万ドルの赤字から大幅に改善した。4月以降、株価が2倍以上に上昇していることを踏まえると、今回の反応は、市場心理の広範な変化を反映したものではなく、単に遅れていた利益確定売りが発生したに過ぎない可能性がある。第2四半期について、CrowdStrikeは売上高が14億4000万ドルになると見込んでおり、ARR（年間反復収益）の成長目標を65億3000万ドルから65億6000万ドルに引き上げた。ジョージ・カーツCEOはまた、7月に1株を4株に分割する株式分割を実施すると発表し、同社を「史上最大規模のテクノロジー・ゴールドラッシュにおける『ツルハシとシャベル』」と表現した。的確な表現ではあるが、アメリカ西部で実際に起きたゴールドラッシュの余波で、多くの小規模企業が倒産、合併、あるいは資本再構築を余儀なくされたという歴史を忘れてはならない。

こうした背景の中、物価上昇圧力が高まっているにもかかわらず、米国経済は堅調に推移している兆候が見られる。4月の求人数は760万人と急増し、2024年11月以来の最高水準を記録したほか、5月のADP雇用統計や非農業部門雇用者数も堅調な結果となった。

こうした物価上昇圧力の強まりは、今月下旬に開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の会合において課題となる可能性が高く、トランプ大統領が指名した新FRB議長ケビン・ウォッシュ氏は、金利政策に関して最初の試練に直面することになりそうだ。

米国消費者物価指数（5月）

4月の米国消費者物価指数（CPI）が3.8%上昇したことは、本質的な問題ではありませんでした。真の問題は、CPIの先行指標となる傾向がある生産者物価指数（PPI）のインフレ率が6%まで急騰し、コア指数も5.2%に上昇したことであり、これらは予想を大幅に上回る結果でした。多くのFRB当局者がインフレ見通しについて懸念を表明していることから、利下げの可能性はますます遠のいているように見える。特に、製造業および非製造業のISMデータにおける支払価格指数が示す通り、価格上昇圧力が4年ぶりのペースで急増している現状を踏まえると、その傾向は顕著だ。明るい材料としては、両セクターで経済が堅調に成長しており、短期的な雇用見通しには好材料となる。しかし、この状況がいつまで続くかは不透明だ。ガソリンや輸送費、その他の原材料価格の上昇を受けて、FRBは現時点で利下げを検討することさえ不可能であり、第2次・第3次波及効果が市場予想のベースラインに定着し始めれば、年末までに利上げを余儀なくされる可能性もある。

ECBの政策金利会合

6月11日：歴史は繰り返されるのか？ECBの場合、そのようだ。2008年と2011年に景気減速局面で利上げを行ったが、先週発表された5月の速報CPIでEUのインフレ率が3.3％に上昇したことを受け、今週も同様の措置を講じる可能性が極めて高い。ECBが再び景気減速局面で利上げを行うことは、ほぼ避けられないように思われる。先週発表された5月の製造業およびサービス業PMIの最新データでは、新規受注が鈍化し、価格上昇圧力が依然として高止まりしていることから、両セクターとも勢いが衰えつつある兆候がますます強まっている。最近の製造業のデータでは、物価上昇が需要の停滞を招いているという明確な兆候が見られた。エネルギー価格が成長と需要の両方に引き続き足かせとなるのであれば、利上げが景気減速を悪化させるだけでなく、消費者と企業の双方に負担を増大させる以外に、どのようなメリットがあるか見当がつかない。はっきり言って、25ベーシスポイントの利上げでは、エネルギー価格高騰の影響を相殺するには不十分だ。ECBは自らの使命に従って政策を決定しなければならないと主張するだろうが、現実には、現在直面している逆風を考えると、実質的には供給ショックであるこの状況を緩和する効果はほとんどなく、結果として需要が圧迫されることで、いずれにせよ経済は減速することになるだろう。

英国のGDP（4月）

2006年6月12日 – 第1四半期、英国経済は驚くべき回復力を見せた。この改善は、0.8％の成長を記録したサービス部門が完全に牽引したものであり、製造業や建設業でも一定の成長が見られた。この成長は歓迎すべきものだが、エネルギー価格の急騰に加え、4月から始まった増税により、4月のインフレ率が3.3%から2.8%へと鈍化したことを示したにもかかわらず、こうした好況はすべて打ち消されそうだ。第2四半期を迎えるにあたり、政治的混乱や政治家の経済的無知に悩まされている英国にとって、当面はこれが最高潮となるのではないかという見方がある。それにもかかわらず、5月のPMIが4年ぶりの高水準に達するなど、製造業には回復の兆しが見られている。しかし、その背景には、今年後半に予想される物価上昇やサプライチェーンの混乱を緩和するため、顧客が購入を前倒ししているという事情があった。これは投入コストの急騰として表れており、こちらも4年ぶりの高い上昇率を記録した。一方、はるかに規模の大きいサービス部門では、5月の経済活動が2021年1月以来の最低水準まで落ち込んだ。ここでは、投入コストのインフレが持続的に上昇したほか、雇用者数が20カ月連続で減少した。投入コストの上昇を受けて、企業は価格を引き上げざるを得ない状況にあり、景況感は1年以上ぶりの低水準となった。こうした背景から、4月のGDPは、夏に向けて急激な減速に入りつつある英国経済にとって、最後の輝きとなる可能性がある。

スペースXのIPO

11月6日 – ここ数年で最も注目を集めるIPOの一つとなりそうなスペースXは、6月12日に上場を果たす見通しだ。同社は1株135ドルで投資家から最大750億ドルを調達する計画であり、これにより同社の企業価値は驚異的な1兆7500億ドルに達することになる。この目を疑うような企業価値評価により、同社はナスダックへの上場が確実視されているが、ブックビルディングが開始される前から、この固定価格水準でこれほど天文学的な評価額を正当化できるのかと疑問を呈する声も多数上がっている。こうした価格設定により、スペースXは一部の投資家が価格に躊躇し、資金調達額が目標に届かないリスクを負うことになる。通常の指標で判断すれば、この数字は信じがたいものだ。昨年、スペースXは総売上高187億ドルに対し、49億ドルの損失を計上しているからだ。年間売上の大部分はスターリンクが占めており、残りはスペース部門が40億ドル強を貢献している。これはファルコン9ロケットの再利用性が寄与したものだ。一方、xAIやXと関連するAI部門は約32億ドルを計上した。

S-1届出書によると、SpaceXは28兆ドルを超える潜在市場を見込んでいるが、この市場のほぼ全域における企業価値評価は、同社の現在の能力や事業範囲外のものであり、まだ完成されていない技術の成功を前提としている。したがって、このスペースXのプレミアム評価は、同社が2026年および2027年に254億5000万ドルの契約履行を達成すること、さらに2028年までにデータセンターを軌道上に配置し、太陽エネルギーを利用して稼働させ続ける能力にかかっている。したがって、今後のスペースXのIPOを見据えると、投資家は基本的に、スターシップ打ち上げ計画の成否だけでなく、月や火星への足がかりとなる軌道上データセンター事業をイーロン・マスクが実現できるかどうかに賭けることになる。それとは別に、過去においてイーロン・マスクに反対する賭けが成功した例はほとんどなく、今回も同様の結果になる可能性が高い。

Apple WWDC

6月8日 — これはAppleウォッチャーにとって常に注目の基調講演イベントですが、退任するティム・クックCEOが9月に就任するジョン・テルナス新CEOの任期に向けた布石を打つ中、今後の展開にすべての視線が注がれる今回は、なおさら注目を集めることでしょう。例年通り、ワールドワイド・デベロッパーズ・カンファレンス（WWDC）では、投資家やAppleファンが、Appleが自社製品群にどのような改良を加えるのか、そして2027年に登場する次期OS「iOS27」に関する動向を熱心に待ち望んでいる。特に注目されるのは、Appleが最近AlphabetとGeminiを自社アーキテクチャに組み込む契約を締結したことを受け、Siriの枠組みの中でAIソリューションをどのように展開していくかという点だ。長年にわたり、AppleはAI分野において競合他社に後れを取ってきた。今回の提携契約を機に、投資家たちは、Appleがこれをどのように活用して製品群全体におけるSiriを改善していくのかを知りたがっているだろう。また、Appleがスマートフォン市場におけるこの分野でサムスンに対抗しようとしていることから、新型の折りたたみ式iPhone Ultraの9月発売日が発表される可能性も十分にあるほか、最新のiPhone 18シリーズの発売も併せて行われると見られる。

航空会社、空港、ホテル、製造業、銀行、金融市場に加え、緊急サービス機関までもが影響を受けたため、経済的損害は54億ドルと推定されるほど甚大だった。不具合は数時間以内に修正されたものの、その余波は数日間続き、同社の株価は急落して数週間の間に半値まで下落した。とはいえ、事後対応において同社は顧客の大半を維持することに成功した。保険金で費用の大部分は賄われたものの、CrowdStrikeへの評判への影響は甚大であり、経営陣はその回復に尽力した。それ以来、株価は力強く回復しているが、その動きは不安定であり、2025年にはさらに2度の急落に見舞われた。これにより株価は大幅な価値を失い、今年2月には343ドルまで底を打ったが、その後反発し、今日見られるような過去最高値を更新している。第4四半期末時点で、同社は売上高が23.6%増の13億1000万ドル、年間経常収益（ARR）は過去最高の52億5000万ドルを記録したと報告した。同社のサブスクリプションモデル「Falcon Flex」は導入が拡大し、前年同期比120%の成長を見せたほか、顧客維持率は97%となった。2027年第1四半期について、同社は総売上高が13億6,000万ドルから13億6,400万ドル、純利益が2億7,520万ドルから2億7,710万ドルになると見込んでいる。通年では、総売上高は58億7,000万ドルから59億3,000万ドル、純利益は12億4,000万ドルから12億7,000万ドルになると予想されている。

要約

米国株価指数が再び過去最高値を更新した一週間だったが、ブロードコムとクラウドストライクの決算発表後の急落によりその勢いは鈍化し、AI関連銘柄の過熱感が少し冷め始めているのではないかという疑問が浮上している。今週の最大の話題は、待望のスペースXのIPOだ。同社は昨年大幅な赤字を計上したにもかかわらず、驚異的な1兆7500億ドルの企業価値を目指している。一方、インフレがマクロ経済における最大の懸念材料となりつつある。米国の5月の消費者物価指数（CPI）は4％を上回ると予想されており、FRB（連邦準備制度理事会）の政策余地は狭まっている。また、ECB（欧州中央銀行）は、欧州経済の減速にもかかわらず利上げに踏み切る構えだ。英国では、第1四半期の堅調なGDP数値が、コスト上昇や政治的な不確実性が影響を及ぼす前のピークとなる可能性がある。また、AppleのWWDCも開幕し、同社のAI戦略と新CEOへの移行に注目が集まっている。

よくある質問

FAQ 1：なぜSpaceXのIPOはこれほど注目を集めているのですか？

SpaceXのIPOは、近年で最大規模かつ最も期待される新規株式公開の一つになると見込まれています。商業宇宙打ち上げ分野での主導的立場、Starlinkの成長、そして軌道上インフラ、月面ミッション、火星探査を含むイーロン・マスク氏の長期計画により、投資家たちは同社を注視しています。

FAQ 2：米国のCPI（消費者物価指数）報告が金融市場にとって重要な理由は？

米国の消費者物価指数（CPI）はインフレの主要な指標であり、連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定に大きな影響を与える可能性があります。予想を上回るインフレは、利下げの可能性を低下させ、金融引き締めにつながる恐れがあり、株式、債券、通貨、商品市場に影響を及ぼす可能性があります。

FAQ 3：ECBの金利決定は欧州市場にどのような影響を与える可能性がありますか？

欧州中央銀行（ECB）の金利決定は、借入コスト、経済成長、およびユーロの価値に影響を与える可能性があります。経済活動の鈍化期における利上げは、消費者や企業への圧力を強める一方で、欧州の株式市場や為替相場にも影響を及ぼす可能性があります。