マイケル・ヒューソンのプレビュー：今週の見通し：米CPI、小売売上高、英国第1四半期GDP、シスコの決算 | 2026年5月11日～15日

今週の見通し – 2026年5月11日

イラン和平合意への期待が原油価格を1バレルあたり120ドル前後で抑え続けている中、米国市場はこの好機を捉えて過去最高値を更新し、ナスダック100は2万8000を突破、S&P500は7400に向かっています。

投資家の間に広がる熱狂的な楽観ムードは、概ね予想を上回る決算結果に後押しされているようだ。この上昇傾向には、ヘッジファンドが2010年代初頭以来の最高月間パフォーマンスを記録したことも寄与しており、それがこのハイテク株の急騰を新たな高みへと押し上げている。

日経平均株価でさえこの動きに加わり、6万円の壁を突破して過去最高値を更新した。

ガソリン価格の上昇に対する懸念があるにもかかわらず、雇用市場は引き続き雇用を創出しており、米国経済は依然として堅調さを維持している。このガソリン価格の上昇は、最新のISM製造業・非製造業景気指数において、投入物価のインフレ率を急激に押し上げる要因となっている。

今週は、米国のCPIインフレが米国の消費者にどのような影響を与えたかについて、英国の第1四半期GDP速報値と共に、その実態が明らかになる見込みだ。

また、インターネットアーキテクチャの基盤となる要素やAIインフラの構築を事実上担っているシスコシステムズをはじめ、さらなるハイテク企業の決算発表も予定されている。

米国消費者物価指数（4月） - 5月12日

3月のガソリン価格が21.2%も急騰したことで、米国のインフレ率は2月の2.4%から3.3%へと上昇し、連邦準備制度理事会（FRB）が直近の利上げ見送り（政策金利を3.75%に据え置き）を決定した際の先行き判断を複雑なものにした。3月の統計ではエネルギー価格の高騰が主な話題となったが、政策当局者が抱く最大の懸念は、この価格高騰が将来的に第2次、第3次波及効果を引き起こし始めるかどうかという点にある。コアインフレ率に最近の出来事の影響が見られる兆候はほとんどなかったが、仮にそのような事態が生じれば、コア物価は遅行傾向にあるため、今後数ヶ月のうちにその兆候が現れ始める可能性が高い。とはいえ、最近の停戦にもかかわらずガソリン価格が上昇し続けていることから、4月のCPIは2月よりも高くなる可能性が高い。これは、3月の数値が大幅に上昇したことを踏まえると、4月の数値においても、規模ははるかに小さいものの、さらなる上昇圧力が生じる可能性があることを示唆している。

米国小売売上高（4月） – 2014年5月14日

米国の小売売上高に関しては、「米国の消費者を過小評価してはならない」というのが、一貫した定説となっている。年初、米国の小売売上高は急激な減速を見せたが、これは米国北部および東部を襲った厳しい寒波の影響によるものであった。1月の数値が低調なのは米国では珍しいことではなく、2024年や2025年にも同様の弱い数値が記録されているため、今回の数字は予想外ではなかった。2月の0.7％増は7ヶ月ぶりの好調な伸びであり、デパートの売上、衣料品・スポーツ用品、書店売上が牽引した。食品・飲料や家具店など一部で弱さが見られたものの、3月には1.7％増とさらに大幅な改善が見られた。ただし、この伸びの多くはガソリン売上高が15.5％急増したことが要因である。コア指標は0.4％上昇し、依然として堅調で予想を上回った。米国の消費者信頼感が低水準にあることを踏まえると、この勢いが4月も維持されるかどうかは議論の余地があるが、米国労働市場の底堅さが一定の支えとなるはずだ。

英国第1四半期GDP – 2014年5月

第1四半期のデータから、今年残りの期間における英国経済の動向について何が読み取れるだろうか。実のところ、あまり多くのことは示唆されない。直近の月次GDP統計は、1月と2月に経済活動が回復したことを示唆しているように見える一方、3月のより新しいデータは、中東情勢の悪化により今年残りの期間で輸入コストが急騰し、輸入品の価格が大幅に上昇すると予想されることを受け、一部の経済活動が前倒しされた可能性を示唆している。2月の最新の月次GDP統計では、0.5%という大幅な増加が見られ、これは2024年1月以来の最高の月間伸び率となった。この改善は、11月の0.2%の拡大以降、一連の低調な月間伸び率が続いた後のことでもあった。とはいえ、サービス部門の生産が0.5%拡大するなど堅調な成長が見られたことは、依然として歓迎すべきことである。建設業も1%増と好調だったが、3ヶ月移動平均では依然としてマイナス2%と堅調なマイナス圏にある。民間企業の経営圧迫に対する懸念が広まっている中で、これをどう説明すべきだろうか。2025年末の低調な動き（11月の予算案を前に企業が身構えていたこと）を受けた、機械的な反発の要素がある可能性がある。

自動車生産も回復傾向にあるが、これも昨年下半期のJLRの操業停止を考慮すれば、あくまで一時的な反動によるものだ。また、2024年と2025年には、4月の税制改正による悪影響に先手を打つ形で企業が動いたためか、英国経済は下半期よりも堅調さを示しており、季節的な要因も影響している可能性がある。1月の数値も0.1％に上方修正されました。経済に関するこうした好材料がある一方で、このデータは中東での武力衝突が発生する前のものです。同衝突はエネルギー価格を押し上げており、今後数ヶ月かけてサプライチェーン全体に波及し、3月の月次統計にも影響を及ぼす可能性があり、その影響は好悪どちらにもなり得ます。企業が急激な価格上昇に先立って事業を前倒しすることでさらなる改善が見られる可能性もあれば、消費者が支出を控える動きが見られる可能性もあります。
自動車生産も回復傾向にあるが、これも昨年下半期のJLRの操業停止を考慮すれば、あくまで一時的な反動によるものだ。また、2024年と2025年には、4月の税制改正による悪影響に先手を打つ形で企業が動いたためか、英国経済は下半期よりも堅調さを示しており、季節的な要因も影響している可能性がある。1月の数値も0.1％に上方修正されました。経済に関するこうした好材料がある一方で、このデータは中東での武力衝突が発生する前のものです。同衝突はエネルギー価格を押し上げており、今後数ヶ月かけてサプライチェーン全体に波及し、3月の月次統計にも影響を及ぼす可能性があり、その影響は好悪どちらにもなり得ます。企業が急激な価格上昇に先立って事業を前倒しすることでさらなる改善が見られる可能性もあれば、消費者が支出を控える動きが見られる可能性もあります。

シスコシステムズ 第3四半期（2026年1月～5月13日）

現在株価が過去最高値を更新しているこの米国企業は、インターネットおよびAI提供の基盤を担う存在として、AIインフラ構築の最前線に立っている。第2四半期、同社は総売上高が10％増の153億ドル、製品売上高が14％増の116億ドルとなったと報告した。ネットワーク事業の売上高は21％増加し、同社はAI分野で著しい勢いを見せていると報告し、今年だけでAI関連の受注額が50億ドルを超えると予想している。通期の売上高見通しは612億ドルから617億ドルに上方修正された。製品部品の価格上昇が今回の決算の要因の一つとなっている可能性があり、これは中小規模のクラウド事業者などからの需要に応えるためと見られる。