マイケル・ヒューソンによるiFOREXトレーダー向け週間プレビュー（2026年4月16日～20日）：停戦により米国市場が過去最高値を更新

中東での停戦が不安定な状況にあるにもかかわらず、米国市場はここ最近の損失をすべて取り戻しただけでなく、今週は過去最高値を更新した。

今週の市場心理の好転は、エネルギー価格の高騰に対する楽観的な見方と、堅調な決算結果が相まって生じているようだ。特に米国の銀行は、投資銀行部門の好調な業績により、予想を上回る決算を発表した。

とはいえ、原油価格と天然ガス価格の両方が下落しているにもかかわらず、紛争が再燃する懸念は常に付きまとっている。現実問題として、たとえ紛争が再燃しなくても、サプライチェーンの混乱の影響がまだ完全に表れていないため、世界経済は依然として、ベースラインのインフレ率が大幅に上昇するという見通しに直面している。

今週は、テスラとボーイングの第1四半期決算に注目する。テスラの株価はここ数日、ガソリン価格の上昇がEV販売の回復を後押しするとの期待から、小幅に上昇している。

ボーイングについては、各事業部門がいつ黒字化への道筋を見いだせるかを見極めることになるだろう。

また、英国からは一連の経済指標が発表される予定だ。現在、英国はイタリアやフランスと共に、債券市場の新たな「叩き台」と見なされており、今週のフィナンシャル・タイムズ紙では「新たなPIIGS」あるいは「BIF」と表現されている。

Tesla

テスラの株価は年末の高値から急落したが、ここ数日は小幅な反発を見せている。1月に発表された年末決算では、第4四半期の総売上高が3％減の249億ドルとなった。

そのうち自動車部門の売上高は11％減の176億9000万ドルとなったが、これは主に、9月に期限切れとなる7500ドルの税制優遇措置の影響が第3四半期に前倒しされたためである。営業費用も39％増の36億ドルと増加した。

営業利益率も5.7％と低下し、前年同期比で50ベーシスポイント（bps）の下落となった。純利益も61％減の8億4,000万ドルと大幅に減少した。通年では、自動車部門の総売上高は10％減の692億5,000万ドルとなり、2021年以来の低水準となった。一方、総販売台数は2024年の16億8,000万台から16億台に減少した。

通年の総売上高の減少幅は比較的緩やかで、3％減の948億3,000万ドルとなった。明るい材料としては、同社のフリーキャッシュフローが堅調で、74％増の62億2000万ドルとなり、2022年以来の最高水準を記録した。事業の他のすべての分野でも堅調な成長が見られ、導入済みストレージは29％増加し、スーパーチャージャーやステーション、コネクターも20％近い二桁の成長を記録した。

この分野の売上高は25％増の38億4000万ドルとなった。
第4四半期の決算発表後の電話会議で、マスク氏は、モデルSおよびXのプログラムを終了・縮小し、オプティマスロボットの生産に振り向ける意向を明らかにした。

これらのモデルは生産ラインのごく一部に過ぎず、第4四半期の総生産台数434,358台のうち、モデル3およびYが422,652台を占めている。第1四半期については、納車台数が引き続き減速し、前年同期比では増加したものの、予想を下回る35万8,000台となり、前四半期比で14％減少したことがすでに判明している。ここでも、モデル3とYが総納車台数の大部分を占めた。

エネルギー事業の方がより大きな懸念材料となっているようだ。ギガワット時（GWh）ベースの供給量は8.8GWhへと大幅に減少しており、第4四半期の14.2GWhから急落した。昨年の10.8GWhと比較しても大幅な減少である。株価が昨年9月以来の安値水準まで下落している中、間もなく発表される第1四半期の決算が、この分野で減少が見られた理由について何らかのヒントを与えてくれることを期待したい。

ボーイング第1四半期決算（2022年4月26日～22日

ボーイングの株価は、通期決算発表直後に一時2年ぶりの高値を付けたものの、その後下落に転じ、3月末には3ヶ月ぶりの安値を記録した。

それ以降、株価は小幅な回復を見せているが、過去数年にわたり甚大な打撃を受けてきたビジネスモデルに対し、この米国の老舗企業が信頼を回復できるかどうかについては、依然として不透明な状況が続いている。第4四半期の業績では、売上高が57％増の239億ドル、利益は82億2000万ドルを記録したが、これはデジタル・アビエーション・ソリューションズ（Digital Aviation Solutions）の売却に伴う96億ドルの売却益が寄与したものである。

各事業部門は依然として赤字を計上しているが、その水準は1年前より低くなっている。商用航空機部門の営業損失は6億3200万ドル、防衛・宇宙・セキュリティ部門は5億700万ドルの営業損失を計上した。

フリーキャッシュフローは大幅に改善し、3億7,500万ドルとなった。ケリー・オルトバーグCEOは、2026年にはこれが10億ドルから30億ドルに改善すると見込んでいると述べた。

当四半期中、737プログラムは生産ペースを月産42機に引き上げ、FAAから737-10の認証飛行試験の最終段階を開始する承認を得た。

各事業部門は依然として赤字経営が続いているが、その規模は1年前より縮小している。民間航空機部門の営業損失は6億3200万ドル、防衛・宇宙・セキュリティ部門は5億700万ドルの営業損失を計上した。

787の生産は月産8機へと移行し始めており、このペースでの安定化を目指している。2025年には600機を納入し、これは2018年以来の最高記録であり、2024年の348機から増加した。一方、年間売上高は前年の665億2000万ドルから894億6000万ドルへと急増した。受注残高も増加し、過去最高の6,820億ドルを記録した。

英国失業率（2月）／英国消費者物価指数（3月） – 4月21日および4月22日

失業率はすでに5.2％と5年ぶりの高水準に達しており、多くの雇用主が採用に消極的であることから、最近のGDPデータで年初は好調なスタートを切ったにもかかわらず、中東情勢が表面化する前から、英国経済の労働市場の見通しはすでに暗雲立ち込めていた。

最近の最低賃金基準の変更は、若年層の労働者に特に深刻な悪影響を及ぼしており、同層の失業率は15％を超え、上昇傾向にある。

特に民間部門におけるこの雇用渋りが、賃金上昇率を2020年後半以来の最低水準である3.3%まで鈍化させる一因となっている。一方、公共部門の賃金上昇率は5.9%へと鈍化したものの、依然として民間部門よりははるかに高い水準を維持している。

明るい材料としては、今年の最初の数ヶ月間、経済が予想以上に堅調であり、数ヶ月ぶりに増加に転じた雇用者数もその一因となっている。

とはいえ、見通しは依然として厳しいままであり、3月にインフレ率が急上昇する見込みであることから、イングランド銀行の任務はさらに困難なものとなっている。経済を支援するために利下げを行いたいという意向は強いものの、中東での戦争勃発以来のインフレ急騰により、2月に3％で落ち着いていた現在のインフレサイクルに関しては、すでに底を打った可能性が高い。だからといって、必ずしも利上げが予想されるわけではないが、市場はすでに利上げを織り込み始めており、住宅ローン金利に重大な影響を及ぼしている。

より大きな問題は、3月のインフレがどうなるかという点であり、その答えは米国や欧州の最近の数値を見れば明らかだ。米国では総合CPIが0.9％、EUでは0.6％も急上昇している。

これは、総合インフレ率が昨年夏に見られた3.8％の水準へと、かなり短期間で戻る可能性が十分にあることを意味します。

これは、いかなる意味でも利下げの余地がある水準ではありません。4月にはエネルギー価格の上限が引き下げられましたが、現在のガス価格高騰を反映して7月に上限が引き上げられる際、どのような事態になるかは誰にも予測がつきません。