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米インフレ率上昇でもFRBはまだ動かず

user 著者 鳥羽賢
calendar 2021年6月10日

10日の午後9時半に米5月CPIが発表され、予想を上回る前年同月比+5.0%とかなり高い数字が出た。米のインフレ傾向が鮮明になってきたが、FRBは最近のインフレ率の高さを「一時的なもの」と述べ続けており、まだ動く気配はない。

テーパータントラムを警戒

 10日の午後9時半にアメリカの5月消費者物価指数(CPI)が発表され、予想の前年同月比+4.7%に対し発表は+5.0%だった。これは2008年以来13年ぶりとなる高い数字で、前月の+4.2%より一段と上昇した。

 同時に発表された食料品などを除くコア指数は、予想の前年同月比+3.4%を上回る+3.8%だった。コア指数も前月の+3.0%よりさらに上昇し、1992年以来29年ぶりの高いインフレ率となった。

 アメリカでは今年になってワクチン接種が急速に進められ、感染者が激減して経済正常化期待が高まっている。それに伴い需要が急回復し、インフレ懸念が鮮明になってきた。

 CPIが5.0%と高まり、コア指数に至っては1992年以来約30年ぶりの数字になった。ここまでインフレ率が高まってくればFRBはインフレ抑制のために金融緩和の縮小から引き締めに動いてもおかしくないのだが、FRBは「インフレは一時的なもの」という姿勢を変えていない。

 もちろんFRB地区連銀総裁の中にはインフレに対してより強い懸念を述べる者もいるが、FRB全体としては「一時的なもの」と述べ続けている。

 確かにその言葉に根拠がないわけではない。アメリカは昨年4~5月に厳しいロックダウンを敷いていたため、4~6月のインフレ率が0%近くまで極端に落ち込んだ。今年4~6月はその反動で高くなっても不思議ではなく、この3ヶ月をもってインフレが進行していると断定するのは時期尚早でもある。

 ただし7月以降も高インフレが続くなら話は別で、FRBはインフレの対処を検討しなくてはいけなくなる。

 FRBが簡単に緩和縮小に向かえないのは、テーパータントラムを警戒しているためだ。テーパータントラムとは緩和縮小を表わす「テーパリング(tapering)」と、かんしゃくを意味する「タントラム(tantrum)」という2つを合成した言葉。

 文字通りに緩和を縮小した時に、金融市場がかんしゃくを起こしたように極端な動きを示すことを意味する。2013年に当時の緩和を縮小すると発言した時は、新興国通貨が下落するなどのテーパータントラムが発生した。

 現在は特に新興国通貨の米ドルに対する下落が目立っており、テーパータントラムで2013年と同様に新興国通貨下落が起こると新興国に対する悪影響が出てくる。そのような事態をFRBは警戒している。

 そして当然ながら、緩和を縮小することによる株の下落や景気への悪影響も極力避けようとしている。4・5月とかなり高いインフレ率が出たが、この2ヶ月だけで結論付けるのは早い。しかし今後数ヶ月間高インフレ指標が続くようなら、FRBは重い腰を上げるしかなくなる。

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