もはや米のインフレは止まらない

10日夜に米1月CPIが発表され、予想を上回る前年同月比＋7.5％、食料品などを除いたコア指数でも同じく予想を上回る＋6.0％とどちらも40年ぶりの高インフレだった。もはや米のインフレはちょっとやそっとでは止まらないと思われる。

大幅利上げは必至か

　10日の午後10時半にアメリカの1月消費者物価指数が発表。予想の前年同月比＋7.3％に対し、発表は＋7.5％と1982年2月以来約40年ぶりの高インフレ率となった。また食料品などを除いたコア指数は、予想が前年同月比＋5.9％、結果が同＋6.0％とこちらも1982年8月以来約40年ぶりの高い数字だった。

　アメリカのインフレが高まり始めた昨年春から夏にかけ、パウエル議長や他のFRBの幹部は「インフレは一時的なもの」と言い続けた。しかしそれから1年近く経った2022年1月になっても、インフレは収まるどころかますます悪化している。

　もはやアメリカのインフレはちょっとやそっとの対抗策で収まるものではなく、FRBがかなりの利上げを行わないと収まらないであろう。あるいは今回のインフレはパンデミックによる製品供給の乱れも一因なので、奇跡的にパンデミックが近い将来終息すればインフレも収まるかもしれない。しかしパンデミック終息の可能性は低い。

　こうなると今後の世界経済と金融情勢はインフレに合わせて大きく変わることが考えられる。まずアメリカは今後数％の利上げをすることが確実となってきた。またイギリス、ユーロ圏など他の主要国もこれから利上げを続けることになる。だがそのような中、日本は金融引き締めをできる体制がない。

　政策金利が引き上げられると国債利回りが上がり、住宅ローン金利の上昇につながる。これから世界各国で低金利時代に変動金利で住宅を買った人々の支払い困難なケースが増えていく。日本は今のところ金利上昇の兆しが見えていないが、今後上がらないとは限らない。

　日本以外の主要国が利上げを行い日本だけはゼロ金利のままだと、為替市場では円安が進行する。円安が進行すれば日本にとって輸入コストが上がり、国内の物価はさらに上がり続けるだろう。

　そうなった時政府・日銀ができることは異次元緩和を止めて為替を円高にもっていくことなのだが、あれほど極端な緩和を長期間続けた後それを止めるとなると金融市場の混乱は避けられない。

　アメリカが利上げをすれば、それだけ株式市場の暴落リスクは高まる。NY株式市場は空前のバブルが続いてきたが、それもFRBの極端な緩和によるものだった。しかしこれからFRBは引き締めに向かうので、これ以上バブルが膨らむ材料はなくむしろ弾ける可能性が高い。

　2010年代の10年間は世界的なデフレ・低金利だったが、2020年代になるとパンデミックのために全てが変わりインフレになった。これから数年は世界の経済と金融市場で大変動が起こることになるかもしれない。